近期國內菜粕價格走強的邏輯分析

2019年05月02日 来源:

近期油籽市場為明顯的變化就是壓榨虧損的快速加深,自2016年11月持續下滑,美豆自2016年10月走出重心延續抬升的震蕩走勢,在油籽價格下方支撐明顯的情況下,國內菜籽壓榨虧損加深與油粕蹺蹺板效應促進了粕類價格在近日階段性反彈。

加籽2016/17年度库存大幅下滑

2017年2月17日,加拿大农业及食品部(以下简称AAFC)公布加拿大菜籽供需平衡表,主要对2016/17年度和2017/18年度预估数值进行了更新。针对当前的2016/17年度,加拿大菜籽调整项将国内消费和出口量上调,在供给量不变的情况下,库存出现明显下滑,库存消费降5.66%,较去年明显下滑。

(1)加拿大国内消费上调。2016/17年度全年菜籽压榨量预计为900万吨,较1月份预测上调10万吨,2015/16年度为830万吨,加拿大菜籽周度压榨量累计同比增加60万吨,进度也较同比加快,2016/17年度截至上周压榨量为534万吨,去年同期为474万吨,按压榨完成率看,本年度的59%较去年的57%快2%。

(2)加籽出口加快加剧库存下滑速度。据了解,加籽出口量截至上周为592万吨,较去年增加50万吨,加籽出口量预计为1000万吨,较1月份预测上调50万吨。在全球油籽需求旺盛的驱动下,加籽今年出口速度较快,截至2017年1月29日,出口量较上一年度同期快11%。印尼和马来干旱的影响正在逐渐消退,棕榈油产量正在恢复正常,在全球的消费量稳步增长的情况下,这将支持2017年春季全球和加拿大的油脂价格。

(3)库存快速下滑支撑上半年菜子本钱。菜籽压榨量、出口量和种用消费量均较1月报告上调预期,导致结转库存量明显减少,加拿大统计局在2016年12月31日的调查中确认了产量预估,报告显示仍有农场库存1030万吨,商业库存180万吨。统计局的预估和产业预期基本一致,结转库存预计年度末降至110万吨,2015/16年度为200万吨,库存使用比从去年的10.59%降至5.66%。因库存使用比的下滑或更大程度上支撑加拿大菜子价格较全球豆系走强,预计加籽平均价格将涨至加元/吨,2015/16年度在509加元/吨上下。

国内菜子压榨利润延续恶化

据了解,国内菜籽榨利2月份下跌300元/吨,目前沿海进口菜籽榨利亏损在250元/吨左右,近期油籽榨利延续走低,全国菜籽开机率保持在%,榨利不利于远月的采购和销售节奏。考虑到菜粕进入需求启动期、菜油价格低迷不振,油厂对粕类或采取挺价行为。目前看国内菜子产量或在500万吨左右,国内产量的下滑对2017/18年菜籽、菜油、菜粕价格均构成一定程度的利多。

国內沿海菜粕库存同比下降

当前仍处于水产料需求淡季,清明节前后水产饲料需求将会全面启动,但近期全国禽流感蔓延、禽类养殖遭受重挫,不利于粕类整体需求,国内菜子开机率两周维持在18%左右,沿海菜籽库存较去年同期下降,在榨利不利后期开工率的情况下,菜粕库存应该不会快速累积,待菜粕需求启动后菜粕期价1709表现或更为坚挺。

美豆重心上移支持粕类走强

美豆主连日K线图显示,自2016年10月中下旬美豆向上突破震荡区间以后便走出一波震荡上涨行情,整体呈现底部依次抬高,连接前期低点可得到一条向上的趋势线,并且近期回调时再次确定这条趋势线有效性,与此同时,周K线图有一条时间更长的向上趋势线。另外,60日均线和20周均线都是强有力支撑线,因此从技术面角度来看,当前美豆仍然处于震荡偏强的格局当中。但是在日K线图亦显示,近一个多月的美豆高点也是依次下移,这表明当前盘面可能会出现一定调剂,短期上方面临1080左右的压力,中长期面临着1208的压力,不过短时间的调整恐怕难以完全改变当前的强势格局。

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